La Banque du Japon a décidé de réduire le volume de ses achats d'obligations d'État lors de sa réunion de politique monétaire du 14 juin, mais a reporté les détails de son plan à sa réunion de juillet. Cette décision a provoqué des réactions négatives sur le marché, les opérateurs estimant que la politique de la Banque du Japon « ne répond pas aux attentes ». Alors que les baisses de taux d'intérêt aux États-Unis tardent à venir et que l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis ne se réduit pas, la Banque du Japon prend le temps de dévoiler ses politiques petit à petit, afin de freiner la faiblesse du yen et de gagner du temps.

Lors d'une conférence de presse à l'issue de la réunion du 14 juin, le gouverneur Haruhiko Kuroda a déclaré : « La récente faiblesse du yen est un facteur de hausse des prix, et nous suivons attentivement la situation de l'application de notre politique. » Il a ajouté : « Nous devons être conscients que les fluctuations du taux de change ont un impact plus important sur les prix qu'auparavant. » Depuis sa décision de lever la « flexibilité monétaire d'urgence » lors de sa réunion de mars, le yen a continué de baisser, malgré l'affirmation du gouverneur Kuroda selon laquelle « la situation restera accommodante pendant un certain temps ». Lors de la conférence de presse qui a suivi sa réunion d'avril, les propos du gouverneur Kuroda ont été interprétés comme une acceptation de la faiblesse du yen, ce qui a entraîné une chute de la monnaie japonaise à 160 yens pour un dollar. Cette situation a été l'une des principales raisons pour lesquelles le ministère des Finances et la Banque du Japon ont dû intervenir sur le marché des changes pour un montant total de 9 788,5 milliards de yens.

Après sa rencontre avec le Premier ministre Fumio Kishida le 7 mai au siège du gouvernement, le gouverneur Kuroda a modifié ses déclarations en affirmant qu'il « suivait attentivement la faiblesse du yen ». Le marché s'attendait à ce que la Banque du Japon confirme son plan de réduction des achats d'obligations d'État lors de cette réunion et qu'elle relève ses taux d'intérêt lors de sa réunion de juillet. Le gouverneur Kuroda a justifié le report de son plan de réduction des achats d'obligations d'État en expliquant qu'il voulait « prendre le temps d'écouter l'avis du marché et de prendre une décision mûrement réfléchie ». Toutefois, l'économiste Nobuhiro Kimura du Nomura Research Institute a émis l'hypothèse que la décision était motivée par le désir de « réduire le risque d'une faiblesse continue du yen ».

Le 12 juin, la Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu ses taux d'intérêt lors de son comité de politique monétaire (FOMC) et a abaissé son prévision de nombre de baisses de taux d'intérêt pour cette année de trois à une. Tant que les États-Unis ne baisseront pas leurs taux d'intérêt, il est peu probable que la tendance à la faiblesse du yen se renverse. L'économiste Kimura a déclaré : « La Banque du Japon souhaitait probablement maximiser les effets de maintien de la faiblesse du yen jusqu'à ce que les États-Unis baissent leurs taux d'intérêt. »

La hausse des taux d'intérêt est le moyen le plus efficace que la Banque du Japon dispose pour atténuer la faiblesse du yen. Toutefois, une hausse des taux d'intérêt aurait des effets négatifs sur l'économie, notamment une hausse des taux d'intérêt hypothécaires et un coût de financement plus élevé pour les entreprises. La croissance du produit intérieur brut (PIB) du Japon au cours du premier trimestre 2023 (corrigée des variations saisonnières) a diminué de 1,8 % en termes réels. Le deuxième trimestre pourrait être affecté par des facteurs négatifs tels que l'arrêt de la production chez des grandes entreprises comme Toyota en raison de problèmes d'homologation, ce qui rend difficile de dire que l'économie est actuellement solide. Une source proche de la Banque du Japon a déclaré : « C'est une impasse si on ne peut pas augmenter les taux d'intérêt et qu'on nous demande de contrer la faiblesse du yen. À un moment donné, il faudra accepter de relever les taux d'intérêt. »

La question clé est de savoir quand cette décision sera prise. Le gouverneur Kuroda a déclaré qu'il envisagerait de relever les taux d'intérêt une fois qu'un cercle vertueux entre les salaires et les prix sera confirmé. Lors de sa conférence de presse du 14 juin, il a également déclaré qu'une hausse des taux d'intérêt en juillet était « évidemment possible ». Toutefois, peu de personnes partagent cet avis. Les opérateurs du marché estiment qu'il est « difficile d'envisager de réduire les achats d'obligations d'État et de relever les taux d'intérêt simultanément » et que la hausse des taux d'intérêt sera reportée à septembre ou plus tard.

Quant à l'impact de la réduction des achats d'obligations d'État par la Banque du Japon sur le marché, les experts ont des opinions divergentes. Certains experts estiment que la réduction des achats d'obligations d'État pourrait entraîner une hausse des taux d'intérêt à long terme, tandis que d'autres pensent que l'impact de la politique de la Banque du Japon sur le marché sera limité. Il est nécessaire de surveiller attentivement l'orientation future de la politique de la Banque du Japon et la réaction du marché.