जापान के बैंक ने 14 को हुई मौद्रिक नीति निर्णय बैठक में सरकारी बॉन्ड की खरीद में कमी करने का फैसला किया, लेकिन उन्होंने 7 जुलाई की बैठक में ठोस योजनाओं को टाल दिया। इससे बाजार में प्रतिक्रिया आई है कि बैंक की नीति "उम्मीदों पर खरा नहीं उतरी"। अमेरिकी ब्याज दरों में कमी आने में देरी के कारण, जापान और अमेरिका के बीच ब्याज दर अंतर कम नहीं हुआ है। इस स्थिति में, जापान का बैंक अपनी नीति का धीरे-धीरे खुलासा कर रहा है, और समय निकालने के लिए येन को कमजोर करने के प्रयास कर रहा है।

गवर्नर उएडा हरुहिको ने 14 को हुई बैठक के बाद एक प्रेस कॉन्फ्रेंस में कहा, "हाल ही में येन में गिरावट मुद्रास्फीति का एक कारक है, और हम नीति संचालन की स्थिति पर बारीकी से नजर रख रहे हैं।" उन्होंने कहा, "हमें यह स्वीकार करना होगा कि अतीत की तुलना में मुद्रास्फीति पर विनिमय दर के बदलाव का प्रभाव बढ़ गया है।" मार्च में, उन्होंने "आपातकालीन मौद्रिक ढील" को समाप्त करने का फैसला किया, लेकिन उन्होंने जोर देकर कहा कि "अगले कुछ समय के लिए ढीला माहौल जारी रहेगा।" येन में गिरावट जारी रही। अप्रैल की बैठक के बाद एक प्रेस कॉन्फ्रेंस में, गवर्नर उएडा की टिप्पणियों को येन में गिरावट को स्वीकार करने के रूप में व्याख्यायित किया गया था, जिसके परिणामस्वरूप येन का मूल्य गिरकर 1 डॉलर के लिए 160 येन हो गया। यह मुख्य कारण था जिसके कारण वित्त मंत्रालय और बैंक ऑफ जापान को 9,788.5 बिलियन येन का विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप करना पड़ा।

प्रधान मंत्री फुमियो किशिदा से 7 मई को कंज़र में मुलाक़ात के बाद से गवर्नर उएडा ने अपनी टिप्पणियों को संशोधित कर दिया है, जिसमें कहा गया है कि "वे येन में गिरावट पर ध्यान से नज़र रख रहे हैं।" बाजार ने अनुमान लगाया था कि इस बैठक में बैंक ऑफ जापान सरकारी बॉन्ड की खरीद में कमी के लिए एक योजना तय करेगा और जुलाई की बैठक में ब्याज दरों में वृद्धि करेगा। गवर्नर उएडा ने सरकारी बॉन्ड की खरीद में कमी की योजना को स्थगित करने के कारण के बारे में बताया, "हम बाजार की राय सुनना चाहते थे और सावधानीपूर्वक निर्णय लेना चाहते थे।" हालाँकि, नोमुरा रिसर्च इंस्टीट्यूट के अर्थशास्त्री नोबुहिरो किमुरा ने अनुमान लगाया है कि "यह सामग्री बाहर आ गई है, और वे येन में गिरावट के आगे बढ़ने के खतरे के बारे में चिंतित हैं।"

अमेरिकी फेडरल रिज़र्व ने 12 को हुई फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) बैठक में नीतिगत ब्याज दरों को यथावत रखा और इस साल ब्याज दरों में कमी के अपने अनुमानों को 3 से घटाकर 1 कर दिया। जब तक अमेरिका ब्याज दरों में कमी नहीं करता, तब तक येन में गिरावट का रुख उलटना मुश्किल है। अर्थशास्त्री किमुरा ने कहा, "बैंक ऑफ जापान संभवतः अमेरिका द्वारा ब्याज दरों में कमी करने तक येन में गिरावट को कम करने के प्रभाव को बनाए रखना चाहता था।"

बैंक ऑफ जापान के पास येन में गिरावट को कम करने का सबसे प्रभावी तरीका ब्याज दरों में वृद्धि करना है। हालाँकि, ब्याज दरों में वृद्धि से आवास ऋण की ब्याज दरें बढ़ेंगी और व्यवसायों के लिए धन जुटाना महंगा होगा, जिसका अर्थव्यवस्था पर भी प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा। जापान के घरेलू सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी, मौसमी रूप से समायोजित) का संशोधित मूल्य जनवरी से मार्च तिमाही तक वास्तव में सालाना 1.8% कम हुआ। अप्रैल से जून तिमाही में, टोयोटा मोटर जैसी बड़ी कंपनियों के प्रमाणपत्रों में हेराफेरी के कारण उत्पादन में रुकावट आई, जिससे अर्थव्यवस्था मजबूत होने का दावा करना मुश्किल हो गया। बैंक ऑफ जापान के एक पूर्व अधिकारी ने कहा, "यदि वे ब्याज दरें नहीं बढ़ा सकते हैं और वे येन में गिरावट से निपटने के लिए कहते हैं, तो वे एक मृत अंत में हैं। उन्हें अंततः ब्याज दरों में वृद्धि का सामना करना होगा।"

मुख्य सवाल यह है कि वे ऐसा कब करेंगे। गवर्नर उएडा ने कहा है कि यदि वेतन और कीमतों में एक सकारात्मक चक्र स्थापित हो जाता है, तो वे आगे ब्याज दरों में वृद्धि पर विचार करेंगे, और उन्होंने 14 को हुई प्रेस कॉन्फ्रेंस में भी कहा कि जुलाई में ब्याज दरों में वृद्धि "निश्चित रूप से संभव है।" हालाँकि, बहुत से लोग इसे शाब्दिक रूप से नहीं ले रहे हैं। बाजार के अधिकारियों का कहना है कि "सरकारी बॉन्ड की खरीद में कमी और ब्याज दरों में वृद्धि एक साथ करना मुश्किल होगा," और आम धारणा यह है कि ब्याज दरों में वृद्धि सितंबर के बाद तक के लिए स्थगित कर दी जाएगी।

इस बीच, सरकारी बॉन्ड की खरीद में कमी का बाजार पर क्या प्रभाव पड़ेगा, इस पर विशेषज्ञों के विचार अलग-अलग हैं। कुछ विशेषज्ञों का मानना है कि सरकारी बॉन्ड की खरीद में कमी से लंबी अवधि की ब्याज दरें बढ़ सकती हैं, जबकि अन्य विशेषज्ञों का मानना है कि बैंक ऑफ जापान की नीति का बाजार पर सीमित प्रभाव होगा। भविष्य में बैंक ऑफ जापान की नीतिगत दिशा और बाजार की प्रतिक्रिया पर नज़र रखना ज़रूरी है।